休闲服务行业2016下半年投资策略:“景”候佳音期待新成长
2017-10-28 12:09
来源:未知
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  板块上半年市场表现较弱,跌幅27.26%,跑输大盘10个百分点。二级子板块中景区、旅行社以及酒店餐饮板块市场表现无明显差异,跌幅均超过25%。旅游板块上半年走势低迷,我们分析认为主要源于以下几个因素:受益于市场向好、板块资本运作加速和互联网等因素共同驱动,去年板块涨幅过高,而该快速上涨翻倍的行情今年难以持续;其次,则源于板块去年大规模的资本运作今年处于陆续兑现阶段,板块目前仍缺乏实质和显著的催化剂;第三则源于今年以来市场系统风险加大,叠加世界经济和不确定性增强,因此旅游板块整体走势相对较弱。

  放长周期看,旅游板块近几年仍大幅跑赢大盘,未来发展亦值得期许。我们选取2013年6月30日至2016年6月30日周期考察,期间3年餐饮旅游板块涨幅达204.8%,分别跑赢同期间上证综指(+46.9%)和沪深300指数(+42.4%)157.9和162.4个百分点。再选取2014年至今时间段,餐饮旅游板块累计涨幅达139.3%,亦远超同期上证综指和沪深300指数38.6%和35.35的涨幅。长期市场表现优秀背后是行业近几年快速成长的结果。根据国家旅游数据中心测算数据显示,我国旅游就业人数已占总就业人数10.2%比例。此外根据世界旅游业理事会(WTTC)统计,我国旅游产业对P综合贡献达到10.1%,已经超过了教育、银行、汽车等产业。旅游已经成为经济和社会生活的重要组成部分。

  拼假出行意愿强烈,休闲、亲子和主题游火爆。纵观今年上半年包括春节、五一、清明和端午在内的四个假期旅游数据,国内旅游呈现繁荣态势,周边主题公园、亲子、自驾、古镇等各类休闲度假为主的出行方式迅速崛起。此外,拼假趋势显著,短线出境游火爆亦是小假期的典型特征。清明节小长假期间同程旅游预订数据显示,国内长线游预订者中总体“拼假族”占比达70%。拼假旅游人数占比迅速提升,由消费升级带动的旺盛旅游需求可见一斑。

  邮轮出行成为旅业新宠。根据驴妈妈旅游网发布的《2016邮轮游消费报告》显示,去年中国出境邮轮游客人次达到190万人次,市场交易规模达45亿元。相对而言,邮轮出行更适合家庭及部分中老年人。随着家庭游的火热和我国老龄化趋势及中产阶级的崛起,邮轮旅游在未来有望迎来快速发展阶段。

  产业资本加速,景区板块展现新活力。相较于去年板块的大规模资本运作,2016年以来成长股的外延扩展相对减速。反观景区子板块,尤其是部分国有景区,或通过年报明确提出资本运作和外延扩张需求,或通过再融资及系列对外投资方式不断实现外延扩张,出新的活力。在我们重点覆盖的公司中,张家界、丽江旅游和黄山旅游去年下半年以来都进行了系列的资本运作。今年市场变化较快,我们认为依赖于产业资本活跃、国企的两大背景,景区板块有望迎来新的发展机遇。

  对行业整体发展持乐观态度,给予“推荐”评级。我们认为中国的旅业正处于向上大发展阶段。整体看,居民消费水平迅速上升,交通愈加便捷,大众旅游需求旺盛,带薪休假制度的不断完善落实,及签证放宽要求等因素都将带动行业迅速发展。

  下半年我们继续看好出境游和景区子板块。受英国“脱欧”影响造成英镑汇率波动以及签证政策放宽将持续利好出境游板块。而景区板块相对具备现金流充沛、经营稳健特征,上市公司强外延预期使得其具备较好投资价值。个股角度我们重点推荐高成长的宋城演艺、凯撒旅游和众信旅游,外延发展预期较强的丽江旅游,及转型中的三湘股份。

  风险提示:突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷影响需求;行业重大政策变化。

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